文／張思思 圖片來源/Federal Reserve
近日美國聯準會（FED）多位官員陸續發表支持升息的言論，目的明顯是為了替投資人先行施打預防針，避免突如其來的升息舉動造成金融市場的大幅震盪，只是如今市場對於FED的再次升息或許不會感到太過意外，但FED自己是否真的已經為升息可能帶來的後果想好因應的對策？
根據路透社報導，在稍早前舉行的一項記者會上，聯邦準備銀行聖路易分行總裁James Bullard透露美國經濟成長的力道似乎在第二季有所轉強，雖然他並未明說FED應該在6月或7月採取升息行動，但上述談話似在暗示適當的升息時機已經不遠。
姑且不論FED持續升息的舉動會對金融市場與全球經濟帶來怎樣的影響，由於自2008年金融風暴後，FED為了替市場提供足夠的流動性而持續大量買入公債（也就是所謂的量化寬鬆政策），導致其資產負債表規模暴增，目前FED共持有帳面價值高達4.3兆美元的公債，因此FED升息的舉動其實也會讓自己面臨到龐大的潛在資本損失。
FED面臨龐大資本損失
為了避免對美國經濟與金融體系造成太大的衝擊，目前FED仍選擇繼續維持資產負債表的現有規模，當然這也就暫時排除了在到期日以前賣出債券必須實現投資損失的問題，但這些損失只是往後遞延，而非消失不見，FED總有一天必須要處理這塊巨大的燙手山芋。
此外，在FED透過買進公債來注入銀行體系的龐大資金中，事實上有80%都是以超額準備的形式存放於各銀行在FED設立的帳戶，目前FED為這些超額準備金提供的利率為0.5%，因此換算下來FED每年必須付給銀行大約120億美元的利息，若未來聯邦資金利率如同聯邦準備銀行舊金山分行總裁John Williams所說回到3%的水準，代表上述利息將會暴增至720億美元，幾乎快要吃掉目前FED每年上繳給財政部900億美元的淨利。
可以想見的是，在FED試圖將利率正常化的過程中，上述問題勢必也將陸續浮現，往後FED主席葉倫在出席國會的例行聽證會時，除了要為經濟情勢與貨幣政策進行說明外，國會諸公們針對量化寬鬆後遺症所提出的詰問恐怕也將讓葉倫傷透腦筋。
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