文／張思思
這兩天美國股市最熱門的話題，就是「奧瑪哈賢者」(Sage of Omaha)華倫巴菲特(Warren Buffett)掌管的波克夏海瑟威(Berkshire Hathaway)竟然出手買進蘋果(Apple)的股票，表面上這似乎只是另一次危機入市的理論實踐，但巴菲特曾多次表明他對科技股沒有興趣，為何這次會突然破例?
原來這根本不是他做出的投資決策！
根據富比世(Forbes)報導，波克夏公司在稍早前已向華爾街日報證實，投資蘋果是該公司內部某位年輕人的主意，巴菲特並未主導該項決策。事實上，隨著巴菲特年紀漸長，雖然他對波克夏公司的投資決策仍握有最後的決定權，但他也逐漸開始讓底下的年輕人有更大的自由發揮空間。
巴菲特逐漸交棒給年輕人
以波克夏公司持有的通用汽車(General Motors)為例，波克夏副董事長Charlie Munger最近在一場股東大會上便表示，通用汽車其實是跟在巴菲特身邊的一位年輕人看好的投資標的，而巴菲特由於在年輕時就不喜歡被年長的人指揮，因此他選擇尊重那位年輕人的意見，至於Munger本人則根本無法理解為何要投資GM。
當然，如果從價值投資的理論來看，不論是蘋果或通用汽車似乎都是絕佳的價值投資標的，目前蘋果的市值僅是其不計利息、稅項、折舊、攤銷後淨利(EBITDA)的4.4倍，在S&P500指數成分股當中僅有15支個股低於這個數字，至於通用汽車的市值／EBITDA比更是低到只有2.75倍，在500支成分股當中敬陪末座。
慎防價值投資陷阱
但這當中就牽涉到所謂的價值投資陷阱(value trap)，也就是雖然一家公司在當下的價值似乎遭到低估，但或許由於該公司身處夕陽產業，或著市場正有更多強力競爭者加入，也有可能該公司本身失去創新成長能力，因此該公司當下的股價其實正是反映出投資人對於未來前景的看法。
就如同汽車產業目前正經歷翻天覆地的變革，Tesla與Uber的出現讓傳統汽車公司面臨強大威脅，使得投資人對於通用汽車能否跟上這一波新的趨勢感到疑慮；而對蘋果來說，雖然其過去十年靠著iPhone與iPad創造了驚人的獲利成績，但如今不論是智慧型手機或平板電腦市場都已經趨於飽和，蘋果最新一季的財報也已經證實了這一點，且庫克領導下的蘋果似乎也端不出讓人驚豔的創新產品，凡此都再再顯露出價值陷阱的徵兆。
一個失去創新與領導市場能力的蘋果，你還會對這家公司產生興趣嗎？
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